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长江社服 | 夜来风雨声，商誉知多少？来源： 杠杠的文娱之旅投资要点本周核心观点及投资建议2019年1月4日，会计准则委员会官网发布专家意见，建议采用商誉摊销方式代替目前的商誉减值，对企业商誉进行后续确认；随后在2019年1月8日发布说明，各有关单位和企业按照我国企业会计准则的现行要求对商誉做好相关会计处理。值此之际，（1）我们复盘我国会计准则对商誉处理方式的变迁，2007年之前，商誉处理方式为摊销，正商誉按直线摊销法，摊销10年；2007年至今，采用商誉减值测试方式；（2）通过横向比较A股全行业可知，截至2018年三季报，餐饮旅游行业的商誉体量为222.4亿元，居第21位；若按照商誉占总资产的比重来看，餐饮旅游行业居第二位（12.07%）；（3）行业内部，截至2018年三季报，酒店板块商誉为163.42亿元，占餐饮旅游总体商誉的比重高达71%；酒店板块（商誉/总资产）、（商誉/净利润）、（商誉/归母净利润）远高于其他板块，主要系锦江股份2015年收购法国卢浮酒店，2016年收购铂涛酒店和维也纳酒店集团，以及首旅酒店2016年收购如家集团确认商誉所致。若未来，商誉处理方式出现变化，酒店板块将受到较大影响。本周继续推荐免税板块中国国旅，酒店板块龙头首旅酒店、锦江股份，景区板块演艺龙头宋城演艺、休闲景区稀缺标的中青旅，餐饮板块广州酒家、海底捞、颐海国际、呷哺呷哺。

很快就有西方国军事专家跳出来为F-22背书，一位名叫贾斯汀·布朗克的空战问题专家表示即使退役苏-35飞行员发布的照片是真实的，这也仅表明苏-35能够通过红外搜索与跟踪系统来发现F-22，并不代表该机的“雪豹”雷达能锁定F-22，更不代表该机能够击落F-22。

值得注意的是，这4家保险公司皆为国有企业控股。其中，深圳市投资控股有限公司是国任保险的控股股东，持股比例为41%，该公司官网披露，其是深圳市属唯一国有控股保险公司。泰山保险是山东省国资委履行出资人职责直接管理的省管企业，股东为山东高速集团等14家省管国有企业。英大财险和英大人寿都是国家电网有限公司绝对控股的保险公司，国家电网对二者的持股比例分别为99.43%和80.1%。

今年以来，转债市场火热，打新中签的投资者上市首日均可获利约20%。但转债投资不是“投机”，A股的震荡走势、发债企业的基本面以及转股价等因素，均让后期可转债投资存在不确定性。盘中屡现停牌，转债价格“过山车”起落Wind数据显示，本周前三个交易日，至少有6只可转债单日波动较大。其中最明显的再升转债、尚荣转债和振德转债连续出现大涨到大跌再大涨的疯狂行情。

2015-2017年，舒华股份营业收入分别为10.58亿元、10.63亿元和11.32亿元，同期净利润分别为1.33亿元、1.34亿元和1.27亿元。其中通过经销模式实现的收入占主营业务收入的比例分别为34.42%、37.64%和37.54%。

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