首发清源站

该公司希望最近发布的售价1000美元的Note 9智能手机可以帮助其重振销量，但却要面临市场增速放缓和竞争加剧的现状。根据市场研究公司IDC的测算，今年第二季度全球智能手机出货量同比下滑1.8%。华为第一次成为全球出货量第二的智能手机厂商，不仅超过苹果，与三星的差距也在缩小。

四、行业经济效益创历史最好水平。受供给侧结构调整、环保督查、市场需求旺盛等因素共同作用，2018年钢材价格高位运行，进口铁矿石价格保持基本稳定，行业效益达到历史最佳水平。2018年，我国钢铁行业主营业务收入7.65万亿元，同比增长13.8%；实现利润4704亿元，同比增长39.3%。其中重点大中型钢铁企业主营业务收入4.13万亿元，同比增长13.8%；实现利润2863亿元，同比增长41.1%，利润率达到6.93%。截至2018年底，重点大中型钢铁企业资产负债率为65.02%，同比下降2.6个百分点。

如果回顾一下我们债券市场的违约历史，其实只是在早期的时候，上市公司的债券曾经出现过违约，包括超日、湘鄂情和珠海中富，但是后来都兑付了。直到这一轮债务违约，去年年底开始涉及到了上市公司（保千里），之后上市公司的违约情况逐渐变多了，成为违约主流。

2、宏观流动性的角度上，今年会有连续降准出现，从上市公司、债务违约情况看。确实公司层面、企业层面都比较缺钱的，今年股权质押利率非常高，同时提高了很多标准，银行做股权质押需要回表的资本金。今年中小企业的流动性环境有赖于进一步降准去支撑。降准的过程中会伴随流动性陷阱，整体流动性水平比去年有所改善。

还有一类负债率也颇具深意。在所有一级行业中，负债率第一的是银行，第二的是非银金融，那么负债率第三的行业呢？是房地产。截止2018年4月，房地产公司的整体负债率已达79%，创下近十三年来新高；其中近20家公司资产负债率超过85%，而万科84%的负债率也创下该公司的历史新高。其实，面对目前已经涨得连亲妈都不认识了的高房价，房地产商也很焦灼，尤其是在恒大、万达的海外投资事件之后，在杀猴王骇猴式的强监管之下，资产转移的路径被严重限制。而这些高负债率的人民币资产，面临着随时被清盘的风险。

因此，我们认为当前市场需要关注的，不仅仅是如何排雷，还需要思考如何控制流动性压力，这不仅仅需要投资者组合管理上的合理安排，更需要在制度层面引入更多的流动性配合。权益市场的影响下文将从权益市场的角度，分析这次上市公司相对集中的债务违约爆发的逻辑，主要是从短期和长期两个方面展开。